月度业绩表现

截至 2009年 11月 30日 ，中国建设银行到期第三方保本浮动收益型理财产品单位净值为1.0097元，增长率为0.97%。

成立以来单位净值走势图

市场回顾

10月份的经济数据显示，工业生产继续加快，固定资产投资继续维持30%以上的高位，社会消费品零售总额增速明显提升，经济同比数据继续呈现出向好的态势。但总体来说并没有超出市场预期。

9月份CPI降幅比上月收窄0.4%，连续第二个月收窄；PPI降幅比上月收窄0.9%，降幅比CPI收窄幅度大0.5%。人民银行 10月 14日 公布的9月份金融运行数据显示，9月份金融机构人民币新增贷款5167亿元，超过此前市场普遍预期的4000亿元的规模。从贷款结构上看，国有大型银行的贷款明显收紧，而中小型股份制银行成为贷款发放的主力。根据“大银行服务大客户，小银行服务小客户”的特点，当前新增贷款规模的加大很有可能预示着民间投资已经启动，经济复苏将从政府拉动向民间自发的良性循环转变。

10月份出口额为1107.6亿美元，同比下降13.8%，较9月份收窄1.4个百分点，降幅继续缩小，为今年最低降幅，显示出在全球经济回暖的大背景下，我国出口形势开始有所转好。

11 月25日 ，迪拜最大的国有企业迪拜世界和其子公司Nakheel宣布推迟偿还债务，引发全球债务违约忧虑，不过此事件对全球的影响可能会有惊无险。我们认为，一方面“迪拜事件”对全球复苏带来“雷曼冲击”的可能性较小；另一方面“迪拜事件”显示银行系统的经营压力将持续存在，这对于决策层而言是考虑政策退出时机的重要因素。

n  债券市场

11月债券市场回暖，主要因为：一是资金面宽裕；二是央票利率迟迟不变化，稳定市场的预期；三是10月份宏观数据特别是信贷和投资数据低于市场预期，修正对经济的乐观预期。从收益率变化情况看，中长期国债表现较好，金融债表现较差，主要是因为供给压力比较大。

n  股票市场

11月A股主要市场呈现强弱分化格局，中小企业板月度涨幅达到8.94%，深圳A股月度涨幅为7.66%，强于整体A股3.86%的涨幅，上证50、上证180、沪深300和上证A股指数月度涨幅居后，其中上证50还出现了下跌，月度表现弱于整体A股，显示市场在11月份的反弹过程中，中小市值的深圳A股整体表现要强于蓝筹股板块。

与10月相比，11月整体行业PE结构变化较大，PE在20倍以下的行业有2个。而30倍以上的高估值行业由10月份的18个减少到11月份的16个，另外PE在20倍-30倍之间行业数增加到5个。有色金属PE最高，为88.36倍，信息服务PE最低为18.23倍。

操作回顾

债券投资方面，本月主要操作是维持组合久期和产品到期日相匹配，积极进行新股、新转债的申购。

股票投资方面，本月重点布局的行业主要有二三线地产、家电、食品饮料等板块，积累了一定的保本垫。

同时，我们也积极参与新股申购，获得无风险收益。

截至2009年11月底，本理财产品信托账户资产净值合计为51856万元，资产单位净值为1.0097元，收益率为0.94%。

在大类资产配置中，权益类资产市值为44,375,876.90元，占净值比重为11.1658%；固定收益类资产市值为353,051,267.00元，占净值比重88.8342%。

市场展望

11月份中国PMI指数为55.2%，略低于市场预期（55.7%），显示经济依然处于稳步回升的过程中。分项数据中，购进价格指数上升6.5%，变化最大，但通胀压力并不值得过于担忧；库存指数依然处于低位，未来工业生产还有上升空间；而进口指数和新出口订单指数虽然较10月略有下降，但结合9月以及之前情况看并不低。

12月最值得关注的事项是中央经济工作会议的召开，市场对中央经济工作会议给予了最强烈的关注。从历次中央经济工作会议的内容来看，值得关注的是三个方面：一是宏观调控基调会有什么改变；二是国民经济和社会发展的具体目标如何；三是主要的工作重点表现在哪些方面。

n  债券市场

我们估计市场近期还会延续反弹的势头。首先迪拜债务违约事件使投资者的避险情绪有所回升，美元反弹和美国国债收益率下降对国内债市都形成了正面支持。其次，迪拜事件的发生使得投资者对央行近期上调央票利率的预期减弱。第三，12月份财政存款的投放和债券发行量的减少将进一步改善债市的供需关系。但国内央行为化解流动性回笼压力而进行政策微调的可能性依然存在，所以仍然需要注重安全边际。

n  股票市场

对年底A股市场走势判断，可以从市场政策、宏观调控、国内经济环境和国际环境几个方面考虑，考虑其中可能影响A股市场走势的因素。此外，还不能忽视大小盘股风格转换带来的冲击。

投资策略

n  债券投资策略

债券投资方面保持到期日和产品到期日尽量匹配。12月债券市场会有一定反弹，但不存在大的投资机会。随着11月CPI转正，市场对于加息预期的进一步深温，债券市场中长期趋势不容乐观。组合久期拟控制在2年左右，灵活调整债券组合的占比，调整组合结构，关注组合流动性。在防范利率风险、信用风险、流动性风险的同时，提高债券资产组合对年金计划的收益贡献。

n  股票投资策略

对于12月份的市场走势，我们认为总体仍将震荡向上。我们在策略上以个股为主，将在控制仓位的前提下，积极把握局部性、阶段性的投资机会，并注意把握风格转换可能带来的机会。