投资顾问对“利得盈”股票基金双重优选理财产品的投资报告

截至 2011年 01月 31日 ，基金股票双重优选组合运作基本平稳，投资咨询人现将报告期内的组合投资情况汇报如下：

一、             业绩表现

a)                  投资回报

截至 2011年 01月 31日 ，本专户账户财产净值为380,575,441.44元，单位净值为1.0966元。

表一、基金股票双重优选业绩表现

b)                  投资运作

进入新年的一年之后，市场走势仍然较弱，但市场风格发生了较大的变化，去年表现沉闷的周期股今年1月份小有展示，尤其地产股强劲反弹，钢铁、水泥等板块亦走势较强，而小盘股、消费股延续全年末的走势，表现较弱。组合管理人对这一局面事前是有所考虑的，判断今年的机会将向周期股倾斜，但由于流动性紧张，市场走势很弱，为控制风险，组合管理人本月主要进行了仓位控制，没有在周期板块展开进攻性配置。从投资结果来看，由于非周期股走弱，本组合表现略逊于沪深300。

二、             资产配置分析

表二、基金股票双重优选资产配置

三、             市场简要回顾

1月市场在分化中下跌。沪深300指数下跌1.65％，申万中小板指数下跌9.53％，中小股票的跌幅有些还要更多，去年表现最好的消费和新兴产业板块成为重灾区，而蓝筹板块逆势有小幅上涨。高铁、水利是表现最好的子行业，其所处的机械、建筑也是领涨板块。

国内经济在1月份的焦点是异常紧张的流动性。本以为12月底资金短缺的情况能够在年初得到好转，但即使银行放贷大约1.2万亿，银行间市场的7天回购利率依然高企，最高达9.5％，超过了年底的高点。通胀形势也是不容乐观，月中就有人预测1月CPI可能破6％。天气是南涝北旱，前期被打压的农产品价格，特别以棉花、白糖为首，也纷纷创出新高，这进一步加剧了对通胀的恐慌。

海外经济露出复苏的苗头，最为关注的美国就业数据出现了好转，美股自9月份来连涨4月。大宗商品中铜已经突破了1万美元，其它商品也都有不错表现。资金开始从新兴经济体向发达国家回流，南美和东南亚各国的主要股指在1月都录得不小跌幅，而欧美主要股指则继续走强，或许意味着潮流已经在发生转变。

四、             近期投资策略展望

2月份因为春节的因素实际交易日不足三周，各行业生产工作尚未完全开展，两会之前政治上也不会有太多的变数，所以通常都是较为平淡的月份，更多时候是为之后的行情进行布局。

今年的最大特点是高通胀，我们可以看到总理在反复强调要保证物价稳定。尽管因为CPI的权重调整因素，1月份报出来的数据可能会偏低，但我国处于一个高通胀的环境已经比较确定，整个上半年都很难看到4％以下，而劳动力价格的上涨，国际大宗商品价格的上涨，以及天气的不利因素等或有事件都将进一步拉升CPI，在这种环境下回收流动性将是一种常态，加息、加存款准备金率等手段的使用和实体经济复苏对资金的吸纳都将减少流向资本市场的资金数量。

因此，今年是处于一个估值收缩而盈利上升的大环境中，有良好业绩成长而估值又相对合理的股票是我们的首选标的。低估值的蓝筹股，和受益于新经济周期启动的中游板块，将是配置的重点。

今年的主要问题是通胀以及抑制通胀的政策。1月份公布的CPI数据是4.9％，低于此前市场预期的5.2％-5.5％；预计2月份CPI还会略有下降，因此看起来未来1－2个月通胀问题对市场的干扰会得到暂时的缓解，从而刺激市场走出一波反弹。为此，组合管理人计划加大操作力度，从调整较多的板块中寻找好股票进行积极投资，回避估值风险较大的板块，重点关注光通信、水泥、机械等板块。当然，在这个过程中还需要注意政策的变化。